Aktieopturen er truet af frygt for økonomisk opbremsning, men udsvingene på markederne er stadig inden for rammerne af det, man normalt ser i en opturs andet år. Den kommende tid bliver vigtig, siger PFA.

Aktierne har været kraftigt oversolgt, og hvis et rally udebliver eller bliver svagt, kan det være et tegn på, at optrenden i risikofyldte aktiver (som aktier) er forbi. Det er derfor positivt, at europæiske aktier er steget fire uger i træk.

Vi er positive på europæiske aktier, og vi tror også, at de globale aktiemarkeder efter de kraftige dyk  i maj vil give positive afkast i 2. halvår, skriver PFA.

Fokus vil i den kommende tid især være rettet mod euro’en og de europæiske landes håndtering af budgetproblemerne samt det globale vækstbillede, herunder især de amerikanske og kinesiske nøgletal.

Efter finanskrisen i en periode har tvunget regeringer og centralbanker til at træde på speederen, er politikerne i Europa nu gået i gang med at spænde livremmen ind - ikke kun i Grækenland, men også i Portugal, Spanien, Italien, Storbritannien og Danmark.

De finansielle markeder er usikre på, hvad det kommer til at betyde for væksten, og det er den væsentligste årsag til, at aktierne har haft det rigtig svært den seneste måned. Når det offentlige skærer ned, betyder det færre ansatte, lavere indkøb, færre ordrer og projekter samt højere skatter, kort sagt tiltag som alle vil påvirke den økonomiske vækst negativt.

De finanspolitiske stramninger kommer dog i en situation, hvor den globale økonomi er i fremdrift drevet af et opsving i forbrug og investeringer. Men markedet frygter, at opsvinget er skrøbeligt, fordi husholdningerne i mange lande stadig lider under høj gæld og eftervirkninger af faldende boligpriser.

Hvor det normalt er pengepolitikken, der strammes i takt med, at de økonomiske nøgletal forbedres, er det denne gang finanspolitikken. En konsekvens af de finanspolitiske stramninger er, at den europæiske centralbank kan fastholde lave renter i en længere periode. Offentlige besparelser dæmper både væksten og det inflationære pres, og det vil også være med til at lægge låg over obligationsrenterne.

Så finanspolitiske stramninger kommer til at træde i stedet for pengepolitiske stramninger. Lave renter gør det lettere for alle at servicere deres lån, og de er med til at understøtte forbrug og investeringer. Så de offentlige besparelser sender et signal om, at vi kan forvente lave renter i en rum tid fremover.

Krisen har også fået euroen til at styrtdykke, og det er godt for eksportvirksomhederne i Europa. Et fald i eurokursen på 10 % skønnes at kunne løfte væksten i eurozonen med i størrelsesordenen 1 procentpoint, vurderer PFA.