I skyggen af gældsproblemerne i Sydeuropa har europæiske aktier underpræsteret siden efteråret 2009. Uroen er accelereret de seneste uger. Det er frygten for de blodrøde offentlige finanser, der driver markederne, men den gigantiske hjælpepakke fra EU kan være med til at vende udviklingen, vurderer PFA.

”De økonomiske problemer i det sydlige Europa er hovedårsagen til, at de europæiske aktiemarkeder har underpræsteret i forhold til de globale aktiemarkeder siden efteråret 2009. Vi tror, at det er ved at nærme sig en afslutning. De europæiske markeder er stærkt oversolgte, rabatten til amerikanske aktier er markant, mens indtjeningen i virksomhederne stimuleres af den faldende euro og lave renter.”

”Sidst men ikke mindst er den europæiske hjælpepakke af et gigantisk omfang, uanset hvordan man måler det. Med en samlet låneramme på op til 750 milliarder euro er den større end den tilsvarende finansielle hjælpepakke i USA, som udgjorde 700 milliarder dollars, og den svarer til cirka 10 % af den offentlige gæld i eurozonen.”

Den er ledsaget af en endnu ukendt ramme for opkøb af statsobligationer i kriseramte eurolande.

Bedre indtjening

Indtjeningen stiger markant i virksomhederne på begge sider af Atlanten. 82 % af de amerikanske virksomheder har leveret bedre resultater for første kvartal end forventet, mens det gælder for 68 % af virksomhederne i Europa. Der er derfor grund til at tro, at pakken kan være med til at stabilisere de finansielle markeder, og holde det cykliske opsving på sporet i eurozonen.

På kort sigt knytter usikkerhedsmomentet sig til den politiske godkendelse af planen i landene, der deltager, og på lidt længere sigt til frygt stramninger af finanspolitikken.

Rabat på europæiske aktier

Kilde: Nyhedsbrev fra PFA

Dertil kommer, at europæiske aktier er billige. De handler med en rabat til amerikanske aktier på knap 30 %. De giver et udbytte på godt 3 %, hvilket er på niveau med en lang statsobligation. Indtjeningen er på vej op, og virksomhedernes cash flow er generelt stærkt. Det giver virksomhederne mulighed for at bringe gælden ned, alternativt investeringer, tilbagekøb af aktier og stigende udbytter. Problemerne i Grækenland har præget de finansielle markeder de seneste uger. Kombinationen af frygt for græsk kollaps, spredning af problemerne til flere sydeuropæiske lande og finanspolitiske stramninger, har skabt stor uro navnlig på de finansielle markeder i Europa, skriver PFA.