Morten W. Langer, Aktieugebrevet, skriver i sin seneste kommentar blandt andet, at det ender med et stort brag:

”Lad os slå det fast med det samme: Vi ser uændret meget sorte skyer over den globale økonomi, med USA, Kina og Frankrig/Italien som forrest i nedturen. Store dele af den europæiske økonomi er fortsat i nogenlunde robust fremgang med Tyskland i den mest solide ende. Men der vil være tale om en stakket frist, da konjunkturerne i USA vil smitte af på europæisk økonomi med 3-6 måneders forsinkelse, som det er sket historisk.

Når vi på den korte bane alligevel er mere positive på aktiemarkederne, skyldes det en stribe andre drivkræfter:

For det første påvirkes aktiemarkederne fortsat positivt af aftagende nervøsitet om soliditeten i den europæiske banksektor. EU’s stresstest var på ingen måde perfekt, men den er det første redskab til at sammenligne bankerne på tværs af hele sektoren. Samtidig er der sket lempelser i forslagene til nye Basel III-regler for kapital- og likviditetskrav til de europæiske banker.

For det andet er investorens risikovillighed øget markant på trods af stigende risiko for en stejl økonomisk opbremsning. Konsensus blandt bankøkonomer er, at den økonomiske opbremsning allerede er overstået i løbet af efteråret, hvilket vi anser for ren ønsketænkning. Tværtimod er den kraftigt eskaleret den seneste måned.

For det tredje underbygger de svage økonomiske nøgletal, at centralbankerne ikke vil forhøje de korte renter i meget lang tid fremover. Det gør likviditeten ultrabillig, og der er aktier et oplagt investeringsalternativ, hvis man tror på fortsat stigende overskud. Samtidig er stigende spekulation i nye amerikanske vækstpakker til afløsning af dem, der nu ikke længere har nævneværdig effekt.

Vi mener, at den positive stemning på aktiemarkederne bygger på én stor løgn. Men hvis det er det billede, de professionelle investorer handler ud fra (og bankøkonomerne markedsfører i de elektroniske medier), så kan det en tid fremad give positive aktiemarkeder.

Vi er dog ikke et sekund i tvivl om, at det ender med et stort brag indenfor nogle måneder. Et bevis på det absurde aktiemarked kom, da de amerikanske jobtal for nylig skuffede fælt. 131.000 færre arbejdsplader i juli blev det til, og tallene for juni blev revideret ned fra minus 125.000 til minus 225.000. Det er rigtigt, at jobtabene alene skyldes fyringer i den offentlige sektor, hvilket så afspejler, at det ikke står så galt til i erhvervslivet.  Men de flere arbejdsløse vil selvfølgelig påvirke privatforbruget negativt, og derfor i anden runde ramme virksomhedernes afsætning.”

Kilde: Aktieugebrevet